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类别:股票导读 日期:2022-4-8 11:33:07 人气: 来源:

  2013年公司建成国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线万吨碳纤维。公司目前建有连云港、西宁两个生产,产能规模位居国内首位。

  碳纤维行业:需求成长。碳纤维可满足轻量化与高强高模需求,目前被广泛应用于航空航天、基础设施、工业应用等多个领域。国产替代空间大,2020年我国碳纤维需求4.89万吨,其中国产碳纤维供应量仅为1.85万吨,占国内总需求38%。赛奥碳纤维预测2025年国产碳纤维供应量将达8.3万吨,2020-2025年CAGR达35%。

  我国碳纤维需求结构中,风电为占比最高,与全球结构不同:1)风电叶片:受益于叶片大型化。海风未来发展前景较为乐观,叶片大型化,叶片大型化提高轻量化与强度刚度要求,从而带动碳纤维需求。2)碳碳复材:光伏热场材料,碳/碳复材在光伏热场材料渗透率迅速提升,“十四五”光伏新增装机量保持较高增速,拉动碳碳复材需求。

  (1)技术:干喷湿纺领头羊。公司经过十几年技术研发,系统掌握碳纤维T300级、T700级、T800级、M30级、M35级千吨级技术和M40级、T1000级百吨级技术,建成国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。干喷湿纺可明显提高碳纤维生产效率。

  (2)产品:对标日本东丽,主打高端民用市场。与日本东丽产品型号对比,公司实现T300级至T1000级、M40级别的产品覆盖,基本实现对标;与国内厂商对比,公司与光威复材、恒神股份碳纤维产品种类基本相当。民品业务占比高,客户优质。

  (3)产能:规模持续扩张,成本仍有下行空间。西宁1期万吨碳纤维项目于2021年底已建成投产6000吨碳纤维产能,剩余4000吨产能预计2022年3月投产,产能规模效应凸显,此外募投项目助力产能扩张。

  募投项目分析:本次IPO公司拟发行股本1亿股,发行价29.33元/股,募集资金总额为29.33亿元,募集资金净额为27.77亿元。募投项目包括西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目、航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目、碳纤维航空应用研发及制造项目。

  盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年营收为20.95、30.05、40.55亿元,净利润为4.63、7.31、9.84亿元,横向对比,碳纤维行业三家可比公司4月1日股价对应2022-2023年平均PE分别为34x、23x左右,以发行价计算,公司2022-2023年PE分别为57x、36x。碳纤维行业角度,材料性能优质,需求端成长,供给端国产替代正当时。公司角度,中复神鹰是碳纤维干喷湿纺技术领头羊,产品对标日本东丽,产能规模持续扩张,成长性强。考虑到公司尚未上市,首次覆盖,暂不评级。高粱地儿野炕头

  

关键词:股票诊股
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